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上半年香港黑池交易增32% 監管新規或致洗牌效應
2017/9/11 9:50:4821世紀經濟報道
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今年以來，由於股市波動性較小，黑池交易(註：買賣雙方匿名配對進行大宗股票交易，交易價格及數量細節均不透露，以免對常規股市交易造成音響後級系統影響)逆勢增長。
“由於市場的波動性異常低，股市表現得極為強韌，似乎對一系列的地緣政治風險反應十分平靜。通常情況是隨著市場波動性增加，股市短期交投變得更為活躍，我們預期下半年市場波動性有所加大。”黑池平臺利貫交易網亞洲有限公司(Liquidnet)亞太區主管波特(LeePorter)在9月7日的記者會坦言。
“今年上半年該平臺在亞洲市場的總體成交量同比增加20%，其中，香港作為最大的亞洲市場，占其整體成交量的30%左右，同期成交量同比大漲32%，相比之下，港交所同期成交增加15%。”波特表示。
目前該平臺的日均流動性約為800億美元，平均執行交易規模為150萬美元，約為交易所執行規模的200-400倍。
鑒於市場供求不匹配，Liquidnet首席執行官及創始人塞斯·莫林(SethMerrin)在2001年創立Liquidnet，幫助這些大型資管機構建立一個匿名的交易平臺。
監管新規或致銀行業洗牌
歐盟金融工具市場法規2(MiFID2)將於明年初實施，有望對整個金融市場產生深遠的影響。
“監管新規將徹底改變金融市場上買方(機構投資者)和賣方(券商、銀行)的關系，傳統大型銀行的地位將面對前所未有的挑戰，實施後，將強制券商將交易傭金和研究費用分開，目前數十傢銀行巨頭瓜分瞭全球60%-70%的研究費用。”塞斯坦言。
他指出，一直以來，券商及銀行一直免費向客戶派發研究報告，相關研究開支則主要靠交易費用來補貼，“當市場上所有人都在使用同樣的免費研究報告來進行投資決策，這樣的後果是主動基金的投資表現長期落後於大盤指數。”
“過去十年以來，股票交易對於銀行而言並不是十分賺錢的生意，因此新的監管規則可能會加速迫使大型銀行退出相關領域。”塞斯坦言，並指出隨著歐洲市場采納新規以後，美國、亞洲市場有望加入。
同時，Liquidnet近日針對歐美市場客戶的一項調查發現，僅6%受訪公司相信其已為符合最佳執行原則做好準備，有70%受訪公司表示正重新審查其流動性來源的提供者。
2014年6月12日，歐盟公佈瞭修訂版的《歐盟金融工具市場指導》(MiFIDII)，和《歐盟金融工具市場法規》(MiFIR)。MiFIDII和MiFIR旨在完善金融市場功能，並強調對投資者的保護。MiFIDII將於2018年1月3日取代MiFID正式實施，所有外匯、差價合約、期權、二元期權、遠期合約、股票、債券、ETF經紀商都將被納入監管對象之列，場外交易也將受到嚴格的監督。
“在MiFIDII框架下，所有涉及歐洲客戶的黑池交易平臺，交易時將需要符合有關規則。”Liquidnet亞太區量化分析部主管張志偉表示。他舉例，如果有關公司隻做港股交易，但其歐洲客戶均需要遵守新規則，否則將無法向歐洲客戶推銷基金等。
黑池交易占港股成交料將維持2%
張志偉認為，未來黑池交易占港股成交額的占比將維持在2%左右，“維持黑池交易平臺的成本很高，雖然傭金成本越來越低，但用於合規工作的成本會持續上漲。”
“隨著滬港通、深港通的開通，南下資金在港股市場的成交占比越來越大，但這部分成交並不涉及場外交易，因此導致機構投資者在大宗交易時普遍面對流動性匱乏，從而轉向場外交易平臺。”他坦言。
2015年12月1日起，香港證監會出臺瞭一系列新規定禁止個人投資者進行黑池交易。公開數據顯示，目前香港有16個持牌黑池平臺，主要為券商或銀行的內部交易系統(internalcrossingengine)，其中的客戶買賣盤會先經該行內部的黑池配對(即內部化)，才會傳送至交易市場。根據聯交所數據，截至去年9月，黑池交易的成交額達到208.2億港元，占香港證券市場整體約1.3%。
相比之下，在黑池交易規模最大的美國，根據紐約券商RosenblattSecurities的數據，2016年5月，黑池交易已經占全美股票交易規模的17.45%。
目前，利貫交易網已成為全球主要的獨立黑池交易平臺之一，已經涵蓋全球45個市場，擁有約850個機構客戶，所管理的資產規模總計高達14萬億美元。2007年，公司正式進軍亞洲市場，目前已登陸13個亞太市場。Liquidnet的機構客戶管理資產規模至少在3-4億美元，單筆交易的金額至少在100萬美元以上。
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